2020-04-26 23:08經濟日報 曾炎裕（群益投顧副總裁）

盤勢分析

上周油價崩跌，反映實質需求衰退壓力，石油需求減少明顯可見，但科技產品需求衰退軌跡不容易辨識，並且參雜高度主觀變數。

科技產業透過「價格機制」與「庫存調整」影響供需變化，例如儲存型快閃記憶體（NAND Flash）展望樂觀，但未來可能變成客戶端庫存導致下游砍單；近期被動元件轉強，主要原因也是去年底減產消化庫存所致。

客戶需求端變化撲朔迷離，德州儀器（TI）財報顯示客戶端拉貨建立庫存，降低供應鏈斷鏈風險，但終端消費市場衰退風險龐大。蘋果增產低價iPhone SE新機壓縮供應鏈毛利，而且可能排擠下半年5G新機市場空間。

投資建議

短線資金面偏多但技術面偏空；中長期則是基本面偏空而政策面全力作多。建議聚焦實質需求成長股，如網購、線上服務、筆電、伺服器、零組件、遊戲機、PCB，以及高階半導體、AI、IC設計等。

未來需求將大幅調降為高風險類股，包括手機、面板、汽車、景氣循環（零組件庫存問題）、消費品、中國大陸生產與市場、金融（壞帳）、壽險（投資收益）等。

筆電具備否極泰來機會，過去十年全球手機市場成長壓過筆電，2020年在家工作與線上學習需求，導致每家戶NB配置需求增加，第1季各國防疫封鎖導致生產及物流延遲，全球市場下跌12%，訂單遞延至第2季，廣達、仁寶、緯創、和碩、英業達出貨量回升，NB代工廠優於自有品牌。伺服器亦受惠在家上班、遠距教學、社交媒體、串流影音等爆發性成長。

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